Фото Reuters
Санкции против суверенного долга не возымели драматических последствий для РФ, власти обеспечили спрос на ценные бумаги за счет банков. Справится с санкциями и Минск, который может рассчитывать на Москву. К такому выводу пришли в Институте международных финансов (IIF). По данным Центробанка (ЦБ), в РФ ключевыми покупателями облигаций федерального займа (ОФЗ) стали системно значимые кредитные организации, их доля за год удвоилась. А Минску Россия, по мнению опрошенных экспертов, cможет помогать «вечно» – позволили бы только нефтяные цены.
Институт международных финансов (штаб-квартира находится в Вашингтоне) проанализировал последствия санкционных ограничений, вводимых Западом в отношении суверенного долга России, а теперь и Белоруссии.
Иностранные аналитики напомнили, что сначала, в августе 2019 года, США ограничили участие американских банков в первичных размещениях российских облигаций, номинированных не в рублях, затем, в апреле этого года, было объявлено, что американским инвесторам запрещается с середины июня участвовать в первичных размещениях российских гособлигаций вне зависимости от валюты. Вторичный рынок пока не затронут ограничениями.
«Доходность еврооблигаций продолжила тенденцию к снижению в 2019 году, а доходность ОФЗ стабилизировалась после умеренного роста с начала 2021 года в ожидании действий новой администрации США», – сообщили иностранные аналитики. «Влияние на рубль также было незначительным», – считают они.
И самое главное – крупнейшими покупателями ОФЗ на аукционах Минфина стали российские банки, а американские инвесторы в основном задействованы на вторичном рынке. «И хоть ограничения на вторичном рынке возможны, они могут оказать большее влияние на американских инвесторов, чем на способность России финансировать себя», – делают вывод в IIF.
Выводы иностранных аналитиков оказались созвучны тому, что сообщали и российские ведомства. «Можно констатировать, что рынок заранее готовился к введению новых санкций, поскольку воспринял новость о вводимых США ограничениях на участие американских инвесторов в первичном размещении ОФЗ достаточно нейтрально», – сообщил в среду в интервью Bloomberg глава Минфина Антон Силуанов. Но также он уточнил: «На последних аукционах инвесторы неактивны. Один аукцион даже признали несостоявшимся. Видно, инвесторы ждут повышения ставок ЦБ. Иностранцы 30 июня купили только 0,7%, небольшой спрос с их стороны. Наверное, все ждут повышения доходности». «У нас есть остатки с прошлого года, ими оперируем в определении потребностей заимствований. Мы не можем заимствовать, а потом складывать», – добавил министр.
По отчетам ЦБ, на рынке ОФЗ сейчас доминируют системно значимые кредитные организации (СЗКО). В частности, по данным на апрель этого года, на аукционах ОФЗ на долю СЗКО приходилось почти 80%, а доля нерезидентов составляла около 9%. Ровно год назад на аналогичных аукционах на СЗКО приходилось около 42%, а доля нерезидентов и дочерних иностранных организаций была около 38%. Еще раньше СЗКО уступали нерезидентам.
В июне вступили в силу секторальные санкции Евросоюза в отношении Белоруссии, при этом Евросоюз, как отметили в IIF, запретил покупку на первичном рынке белорусского суверенного долга со сроком погашения более 90 дней, также возможны санкции на вторичном рынке.
В настоящее время Белоруссия имеет пять непогашенных выпусков еврооблигаций на общую сумму 3,25 млрд долл., сообщают аналитики. «И учитывая относительную незначительность страны на международном рынке облигаций, влияние на финансовые рынки в целом, вероятно, будет крайне ограниченным», – ожидают они.
Аналитики IIF отметили, что международные резервы Белоруссии сейчас составляют менее 8 млрд долл. при «ежегодных потребностях во внешнем финансировании в размере 8–9 млрд долл.». Кроме того, Белоруссия, как уже писала «НГ» (см. номер от 07.07.21), активно занимает внутри страны и наращивает внутренний долг: с начала года он вырос почти на 17%. Между тем потребности Белоруссии во внешнем финансировании иностранные аналитики считают управляемыми, особенно если учесть, что «страна может рассчитывать на поддержку России».
Напомним, ранее президент Белоруссии Александр Лукашенко принял указ о привлечении в 2021–2023 годах внешних госзаймов «путем эмиссии на территории РФ государственных ценных бумаг в качестве государственных долговых обязательств на сумму до 100 млрд российских рублей (включительно) со сроком обращения не менее 1092 дней».
«Безусловно, у России есть запас прочности, – прокомментировала «НГ» выводы иностранных аналитиков доцент Российского экономического университета Евгения Шавина. – Однако не думаю, что мы ограничимся самофинансированием. Помимо США и стран Запада есть государства, которые готовы инвестировать в российские ценные бумаги, например тот же Китай и Сингапур. Есть и другие страны, с которыми у нас сохраняются дружеские и партнерские отношения и которые могут быть заинтересованы в покупке российских бумаг».
«У минских властей есть возможности финансировать дефицит бюджета за счет внутренней финансовой системы, российских займов и, возможно, выпуска облигаций на российском рынке», – резюмировала Шавина.
«Действительно, обе страны – Россия и Белоруссия – оказались в последнее время отрезаны от внешних рынков заимствований. Таким образом, они вынуждены рассчитывать только на себя и друг на друга, – отметил, в свою очередь, аналитик компании «Финам» Алексей Ковалев. – Россия, правда, еще может как заемщик привлекать недолларовое фондирование, но эти цифры незначительны в масштабах экономики».
«Россия будет поддерживать Белоруссию по политическим причинам как единственного союзника, и поддержка эта будет осуществляться через кредиты и скидки на российские энергоносители», – уверен руководитель департамента компании «Универ Капитал» Андрей Верников. Но также он добавил, что и без санкций многие развивающиеся страны по факту живут в режиме «самообеспечения», так как «последний виток роста цен на нефть и другие ресурсы не привел к интересу инвесторов к активам развивающихся стран».
Так что от нефти зависит многое. «При текущих ценах на нефть Россия может поддерживать Белоруссию «вечно», – предполагает Верников. – Тем более если Россия перестанет оказывать поддержку республике, то свято место пусто не бывает: место России займет Китай».
Источник: